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九州证券评8月经济数据:“新周期到来论”全面证伪

来源:http://www.darkryde.com | 发表日期:2017-07-29 14:34:16 | 点击数: 次

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  九州证券评8月经济数据:“新周期到来论”全面证伪

【九州证券全球首席经济学家邓海清博士点评8月经济数据: 新周期到来论 全面证伪,降准时光窗口到来,重申2017债市 先苦后甜 】中国8月范围以上工业增添


【九州证券全球首席经济学家邓海清博士点评8月经济数据: 新周期到来论 全面证伪,降准时光窗口到来,重申2017债市 先苦后甜 】

中国8月范围以上工业增添值同比6%,预期6.6%,前值6.4%。中国8月社会花费品零售总额同比10.1%,增速创今年1-2月来新低,预期10.5%,前值10.4%。中国1-8月城镇固定资产投资同比7.8%,预期8.2%,前值8.3%。1-8月份,全国房地产开发投资69494亿元,同比名义增加7.9%,增速与1-7月份持平。

1、8月经济数据大幅不及预期,经济动能高峰已过、经济高点已现, 新周期到来论 全面证伪。6月经济数据大幅超预期,使得市场对于经济 新周期归来 充斥等待,但是,7月工业增添值数据实际6.4%,远低于预期7.1%,而此次8月经济数据实际6%,再次远低于预期6.6%,且为2016年二季度以来的最低值,经济数据的大幅回落反应出经济动能高峰已过, 新周期到来论 被全面证伪。

2、环保限产带来 价钱虚伪繁华 ,警戒经济 滞胀 可能性。关于经济再次大幅不及预期的原因,我们以为,可能重要在于环保、供应侧改造推进下的限产,导致大批商品价钱飞涨,仅8月大批商品价钱指数涨幅已经超过6.5%,商品的价钱飞涨下,不免让人误认为存在着需求的支持,从而市场对于经济预期良好。对此,我们在《大批涨价现尾声证伪 新周期到来论 , 煤飞色舞 行情终会是陷阱》等报告中提出不同见解,大批商品价钱飞涨可能并没有需求的支持,2016年经济企稳走好的逻辑是出口+投资,但随着房地产调控以及全球经济复苏的阶段性震动,经济动能高峰已过,经济增速面临高点,环保限产带来的可能仅是 虚伪繁华 。

同时,我们以为,随着环保去产能的持续推动、大批商品价钱处于较高程度,以及未来 房地产投资、出口回升 动能呈现高位见顶、总需求进一步回升可能性很小的情形下,如果上游价钱转移到中下游,再叠加经济增速降落,须要警戒经济 滞胀 的可能性,去产能可能过犹不及。

3、关于经济数据细项,重要须要注意以下三方面特点:花费构造性失衡、民间投资尚可、房地产投资降落风险。(1)8月社会花费品零售增速快速降落,为近6个月最低,且花费下滑的重要原因在于食品类花费大幅降落,花费可能存在构造性的问题;(2)1-8月份全国固定资产投资增加7.8%,较1-7月大幅回落0.5个百分点,重要原因在于基建投资的大幅下滑,民间投资同样面临下滑;(3)1-8月份,全国房地产开发投同比名义增加7.9%,增速与1-7月份持平,尽管当月房地产投资增速较7月回升,但未来随着房地产调控政策的进一步浮现,以及二三线房地产销售的下滑,房地产投资增速可能面临进一步下滑。

4、至于央行货币政策,我们重申观点:目前央行降准已经具备较好的政策窗口期:一方面,国民币汇率已经进入趋势性升值,汇率给予了央行政策足够的降准空间;另一方面,央行预期领导增强, 降准=宽松 的误读可能性下降。此外,8月经济数据显明走弱,经济数据的走弱全面证伪 经济新周期归来 ,降准可能带来经济过热的可能性不存在,央妈是时候把 降准 提上议事日程了!同时,我们以为, 降准+公然市场回笼 将是未来最佳货币政策组合,一方面可以坚持货币政策中性基调不变,另一方面可以有效解决当前银行的构造性问题。

5、关于商品市场,由于8月经济数据大幅不及预期,再加上PPI数据显明走高,大批商品的连续过快上涨可能带来经济 滞胀 ,在政策层 维稳 的背景下,活动式环保去产能进一步强化的情形将大概率不会呈现,再加上,目前出口回升、房地产投资的微观动能带动的总需求可能已经见顶,大批商品价钱上涨缺少基础面支持、 量价背离 情形显明,因此,我们以为,大批商品价钱上涨不可连续,警戒大批商品、 煤飞色舞 成为大坑。

6、对于2017年下半年债券市场,我们再次重申:2017年债市 先苦后甜 。8月经济数据全面不及预期, 新周期到来论 全面证伪,我们以为,随着经济 前高后低 逐渐明白,再加上价钱高基数效应导致的未来通胀数据逐月回落,同时政府就义中下游利润、人为制作高通胀的可能性较低,总体上,经济走弱+通胀回落将成为下半年债券市场走牛的主要支持,坚定看多2017年下半年债券牛市。

“熟人短信”诈骗

中国银行间债市周四(9月8日)早盘现券收益率依旧在1个基点摆布的窄幅区间颠簸,国债期货主力合约也仅微涨。稍早宣布的中国8月进出口数据改良,进一步削弱市场对于钱币政策放松预期。

周四残剩刻日近10年的国开债160210券最新报价在3.1960%/3.1936%,上日为3.1960%/3.1911%;邻近刻日国债160010券最新报价在2.81%/2.79%,上日尾盘2.8100%/2.7850%。

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